導(dǎo)讀：水資源短缺和水污染嚴(yán)重已經(jīng)成為我國水環(huán)境的兩大問題。對此，政府積極鼓勵水務(wù)項目投資，加上政策利好，水務(wù)項目的市場前景巨大，水務(wù)企業(yè)迎來發(fā)展契機(jī)，北控水務(wù)穩(wěn)坐。

　　根據(jù)“十二五”規(guī)劃，全國污水處理規(guī)模目標(biāo)將由2010年底的1.25億立方米/日增加至2015年底的2.08億立方米/日，顯示市場增長空間巨大。截至2013年底，全國城市、縣鎮(zhèn)累計建成污水處理廠3513座，污水處理能力1.49億立方米/日，與2015年底的目標(biāo)尚有一大段距離，預(yù)料未來全國污水處理投資提速的可能性頗大。根據(jù)中國水網(wǎng)研究院的2013年綜合水處理能力排名，北控水務(wù)以2094萬噸/日穩(wěn)占行業(yè)首位，規(guī)模比次席多772萬噸/日；同時集團(tuán)年內(nèi)加大同業(yè)并購力度，新增水處理設(shè)計產(chǎn)能合共621萬噸，更占行業(yè)內(nèi)首企業(yè)新增產(chǎn)能總額的51.5%。
　　
　　北控水務(wù)集團(tuán)業(yè)務(wù)覆蓋污水處理、自來水供水、再生水及海水淡化等各類水環(huán)境治理業(yè)務(wù)，其中以污水處理為主要的常規(guī)性營運(yùn)項目，13財年該集團(tuán)共處理污水4.17億噸，同比增25%；分部貢獻(xiàn)收入21億港元，占集團(tuán)總額的33.4%。截至2013年底，集團(tuán)總污水處理規(guī)模(含在建規(guī)模)達(dá)1018萬噸/日，占全國總額的12.1%。另一方面，受惠全國踴躍投資水環(huán)境治理工程，北控水務(wù)旗下水環(huán)境治理建造及技術(shù)咨詢服務(wù)需求旺盛。集團(tuán)承建各類BT及BOT水務(wù)項目，13年內(nèi)共有九個綜合治理在建項目。此外，截至13年底，集團(tuán)共有32座污水處理廠在興建中，并將以BOT方式由集團(tuán)經(jīng)營，管理層預(yù)期大部分水廠于14年開始運(yùn)營，有利提振未來污水處理業(yè)務(wù)收入。
　　
　　2013財年集團(tuán)總收入大增72%至64億港元，主要由于：1)污水處理量增加，帶動污水處理收入；2)綜合治理項目的BT類項目數(shù)增加，提振建筑服務(wù)收入。毛利率維持在39%，與去年持平，并且優(yōu)于行業(yè)平均水平。受利息收入增長放緩的影響，13財年凈利潤按年增44%至10.8億港元。惟需注意集團(tuán)凈負(fù)債比率達(dá)87%，居行業(yè)，加上BT及BOT項目的回款時間較長，導(dǎo)致集團(tuán)資金流動性風(fēng)險較大。目前股價相當(dāng)于24.8倍預(yù)測14年市盈率，高于行業(yè)平均，惟考慮到北控水務(wù)的行業(yè)地位、整體潛在產(chǎn)能(已建及在建項目)尚未完全釋放、水治理整體市場尚待開發(fā)、及政府長期的政策激勵下，未來收入增長潛力，目前估值依然有一定吸引力。
　　
　　研究報告指，北控水務(wù)于日前召開的電話會議上稱，集團(tuán)的增長已上軌道，由年初至今，每日水處理能力共增90萬噸，已接近全年200萬噸目標(biāo)的一半。管理層表示，正討論從競爭對手及當(dāng)?shù)卣稚鲜召?00萬噸產(chǎn)能，惟難估計是否能完成。
　　
　　此外，集團(tuán)一項新的污水處理項目已開展工程，料至今年底，該項目每日可處理91萬噸污水。管理層更估計，在今年底前，北控水務(wù)將具有每日處理逾1,350萬噸的產(chǎn)能。
　　
　　海外業(yè)務(wù)方面，集團(tuán)一直有物色發(fā)展機(jī)遇，今年稍後時間，或會公布2至3個在馬來西亞及歐洲等地的項目。至於有關(guān)本月初成功以1.81億元人民幣收購南京市政設(shè)計研究院，集團(tuán)預(yù)期該公司可於2015年開始作出盈利貢獻(xiàn)。
　　
　　對于近期內(nèi)地多個城市的水價上調(diào)一事，北控水務(wù)稱這可有助加快污水處理廠升級，由1B標(biāo)準(zhǔn)升至1A。目前集團(tuán)有360萬噸產(chǎn)能在1B級別，該行估計可在未來數(shù)年逐步升級。
　　
　　集團(tuán)去年的平均融資成本為4.05%，管理層指今年將僅提升至4.1%至4.2%左右；同時，集團(tuán)計劃將20億元人民幣的債務(wù)進(jìn)行再融資。而為了減輕外匯風(fēng)險，北控水務(wù)將為其葡萄牙投資的美元債換為歐元貸款。