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【中國環(huán)保在線 明星企業(yè)】早在2016年，中國天楹與產(chǎn)業(yè)資本成立的華禹并購基金成功收購世界環(huán)保巨頭Urbaser。隨后一年，中國天楹正式公告擬收購江蘇德展100%股權(quán)進而完全控制Urbaser。時至2018年9月底，這場曠日持久且金額巨大的交易案終敲定。
作為近年來跨境并購的代表性案例之一，中國天楹收購歐洲環(huán)保企業(yè)Urbaser的交易終塵埃落定。這也被業(yè)內(nèi)人士稱為“中國環(huán)保企業(yè)海外并購史上大規(guī)模的收購”。
88.8億元是這項并購案的“身價”。9月25日，中國天楹發(fā)布公告稱，公司本次發(fā)行股份及支付現(xiàn)金購買資產(chǎn)并募集配套資金暨關(guān)聯(lián)交易事項獲得通過，公司股票于近日開市起復(fù)牌。其中股份方式支付對價64億元，現(xiàn)金方式支付對價24億元。同時擬募集配套資金不超過30億元。在此之前，從2017年8月22日開市起開始停牌，一直到2018年7月9日復(fù)牌，中國天楹歷經(jīng)將近11個月的停牌周期。
中國天楹通過江蘇德展及其全資子公司香港楹展、Firion間接持有西班牙環(huán)保巨頭Urbaser100%股權(quán)。在眾多業(yè)界人士看來，這種模式的優(yōu)勢在于既引入有經(jīng)驗PE降低并購風(fēng)險，又便于保持對標(biāo)的和收購進程影響力，同時更易于引入第三方資金。終，中國天楹以8.5億元撬動了平安、招商局資本、建銀、中節(jié)能資本、海爾集團等投資機構(gòu)參與。截至2017年底，Urbaser總資產(chǎn)215.47億元，為中國天楹總資產(chǎn)的2.65倍。
作為環(huán)保企業(yè)，Urbaser的資產(chǎn)規(guī)模、營收規(guī)模不容小覷。Urbaser年營業(yè)收入超百億元，每年經(jīng)營性凈現(xiàn)金流入超20億元，其業(yè)務(wù)由智慧環(huán)衛(wèi)及相關(guān)服務(wù)、城市固廢綜合處理服務(wù)、工業(yè)再生資源回收”以及“水務(wù)四大業(yè)務(wù)板塊構(gòu)成。迄今，已步入成熟發(fā)展階段的Urbaser，已迎來大量回收現(xiàn)金流的階段。公開資料顯示，2016年、2017年Urbaser經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額與凈利潤之間的比重分別為326%和434%，現(xiàn)金流入強勁，遠(yuǎn)高于A股同行業(yè)上市公司的水平。
這對于高資金周轉(zhuǎn)的環(huán)保企業(yè)來說至關(guān)重要，因此，未來Urbaser會充當(dāng)中國天楹的現(xiàn)金奶牛。自2014年上市以來，中國天楹立足垃圾焚燒，內(nèi)生外延向全產(chǎn)業(yè)鏈布局。目前，中國天楹業(yè)務(wù)已經(jīng)涉及生活垃圾焚燒發(fā)電、環(huán)保裝備制造安裝、生活污水和工業(yè)廢水處理、LED光電、生物醫(yī)學(xué)工程等五大產(chǎn)業(yè)板塊。依托政府特許經(jīng)營項目的每月穩(wěn)定現(xiàn)金流入，信用風(fēng)險和經(jīng)營風(fēng)險極低，充裕的現(xiàn)金流也是中國天楹和Urbaser不斷攻城略地、屢獲項目的有利武器。
如何有效利用和整合Urbaser環(huán)保品牌將成為中國天楹未來工作的重點。在業(yè)績規(guī)模、充沛現(xiàn)金流的雙重保障下，中國天楹“生活固廢全周期、全過程處理處置、城市環(huán)境綜合服務(wù)”的全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)務(wù)布局逐漸清晰。同時也借此搭建人才儲備庫，吸引、培養(yǎng)更多的國內(nèi)外環(huán)保領(lǐng)域人才，為中國天楹后續(xù)項目開拓、技術(shù)發(fā)展以及我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)輸送人才資源另一方面，Urbaser借助中國天楹的在國內(nèi)環(huán)保工程裝備制造的優(yōu)勢，可以大幅降低采購成本，這直接影響了固廢管理公司的盈利水平，規(guī)模效應(yīng)顯著。
業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，預(yù)計到2020年，我國環(huán)衛(wèi)市場可達(dá)1735億元。而在這場掘金中，企業(yè)比拼的更多是技術(shù)，而跨境并購是快速獲得先進環(huán)保技術(shù)的佳選擇。收購Urbaser后，中國天楹會將為先進的污染治理技術(shù)引入國內(nèi)，全面快速提升我國環(huán)保技術(shù)水平。中國天楹將開啟業(yè)務(wù)發(fā)展的大門，將真正意義上實現(xiàn)“參與環(huán)境治理”。自此，中國天楹將躋身城市環(huán)境服務(wù)行業(yè)前四位。
