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順應產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢
業(yè)內(nèi)人士指出，投資機構(gòu)與上市公司合作設立并購基金，體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)資本與金融資本的互補性。
對于投資機構(gòu)而言，為獲取更高的投資收益，大量資金涌入景氣較高環(huán)保產(chǎn)業(yè)。對于上市公司而言，通過發(fā)起產(chǎn)業(yè)基金，將項目放在體外，通過產(chǎn)業(yè)基金主導項目投資實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)整合，培育新的增長點，同時可以降低短期投資壓力等。
從目前的情況看，半數(shù)以上的環(huán)?；鹨?guī)模超過10億元，部分基金的體量在50億元之上;從投資期限看，大部分基金存續(xù)期限為5年左右，投資期間較長；從基金組織形式看，有限合伙制是環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金的主要組織形式。
今年以來，上市公司參與設立環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金的案例不在少數(shù)。大禹節(jié)水擬與平安信托和允能日新共同設立100億元的平安大禹水利產(chǎn)業(yè)投資基金，以及50億元大禹平安水科技產(chǎn)業(yè)并購基金；中國天楹擬與中節(jié)能華禹基金管理有限公司共同發(fā)起設立中節(jié)能華禹綠色產(chǎn)業(yè)并購基金，并購基金規(guī)模不超過50億元。此外，江南水務、環(huán)能科技、*ST華賽等共同設立的禹澤環(huán)境產(chǎn)業(yè)基金規(guī)模達50億元。
從投資期限角度看，萬邦達、先河環(huán)保、中山公用、興源環(huán)境、碧水源、格林美等大部分上市公司發(fā)起的產(chǎn)業(yè)基金存續(xù)期限均在5年左右。
從基金性質(zhì)角度看，今年僅有東江環(huán)保設立的30億元的環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金是股份制，其他上市公司設立的產(chǎn)業(yè)基金均為有限合伙制。
中金公司認為，產(chǎn)業(yè)并購基金有助于上市公司提升資本杠桿實現(xiàn)項目孵化，幫助環(huán)保上市公司實現(xiàn)外延擴張，順應了環(huán)保產(chǎn)業(yè)并購大趨勢。
PPP項目受青睞
業(yè)內(nèi)人士指出，環(huán)保PPP項目通常投資規(guī)模大、運營周期長、中長期回報基本穩(wěn)定。這與產(chǎn)業(yè)基金追求的穩(wěn)定合理回報具有內(nèi)在一致性，未來PPP有望成為產(chǎn)業(yè)基金投資的重點。
在政策層面，相關(guān)法規(guī)為PPP引入產(chǎn)業(yè)基金提供了依據(jù)。2015年4月通過的《基礎(chǔ)設施和公用事業(yè)特許經(jīng)營管理辦法》允許對特許經(jīng)營項目開展預期收益質(zhì)押貸款，鼓勵以設立產(chǎn)業(yè)基金等形式入股提供項目資本?！秶鴦赵宏P(guān)于創(chuàng)新重點領(lǐng)域投融資機制鼓勵社會投資的指導意見》指出，鼓勵民間資本采取私募等方式，發(fā)起設立主要投資于公共服務、生態(tài)環(huán)保、基礎(chǔ)設施等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)投資基金。
中信證券分析認為，產(chǎn)業(yè)基金可以通過股權(quán)、債券等形式進入PPP項目公司，可優(yōu)化公司融資結(jié)構(gòu)，充分對接理財和保險資金，降低上市公司資金壓力，同時資金籌集靈活。
對于上市公司而言，通過在基金公司層面的股權(quán)比例相對控制以及董事會構(gòu)成等層面的安排，可規(guī)避過高資產(chǎn)負債率對公司再融資能力的影響，優(yōu)化了上市公司融資結(jié)構(gòu)，起到上市公司體內(nèi)控杠桿、體外加杠桿的作用。
從目前的情況看，相關(guān)法規(guī)體系還需完善。財政部財政科學研究所李建強建議，政府相關(guān)部門出臺有關(guān)規(guī)范PPP模式環(huán)保產(chǎn)業(yè)基金發(fā)展的法律法規(guī)、專門的政策和操作指南，構(gòu)建公私部門間合理的協(xié)同合作和收益成本風險共擔機制，運行規(guī)范的政府監(jiān)管機制，以減少糾紛。
原標題：環(huán)保公司設并購基金熱潮將持續(xù)
